欧亚联合证券纯碱玻璃：宏观预期主导市场

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　　来源：华安期货投研

　　基本面关注：

　　① 节后季节性累库，纯碱玻璃库存压力均较大

　　② 制碱仍是大幅亏损，玻璃大部分产线亏损

　　③ 当前纯碱基差和价差暂无矛盾，玻璃近远月价差较大

　　核心观点：我们继续关注纯碱玻璃的供需和价格演变。第一，现实方面，春节期间纯碱玻璃均季节性累库，纯碱累库19.29%，玻璃累库37.53%，库存压力较大，叠加纯碱供应过剩和玻璃供需两弱基本面，基本面均是承压判断。第二，上行驱动主要关注估值方面，其一是商品整体或者化工板块估值回升带动，其二是成本支撑，亏损-冷修-减产-供需平衡-价格持稳的逻辑链条。当前支撑主要来自于化工指数回升，或者整体商品情绪回升。第三，伊朗新发展或提振原油系与贵金属价格，届时对纯碱玻璃价格有溢出效应，短期价格上行。第四，国内方面“两会”在即，关注稳增长，反内卷，专项债等方面政策落地情况。

　　策略建议：短期预期偏强，中长期窄幅震荡观点