◎记者 陈玥 王彭
近年来，新能源产业链持续迭代升级，为资本市场带来了丰富的结构性投资机遇。
站在2026年开年关键节点，新能源产业链的真实基本面是怎样的？锂电、光伏、风电等细分领域投资价值如何？固态电池、储能等热门主题会否再起升势？上海证券报记者邀请了嘉实基金副总经理、股票投研CIO姚志鹏，银河核心优势混合基金经理李一帆，泉果旭源三年持有期混合基金经理赵诣，对上述议题展开探讨。
持续复苏 信心提升
上海证券报：如何判断新能源板块当前所处的周期位置？2026年考虑如何配置新能源板块？
姚志鹏：当前新能源板块处于上一轮周期下行末端与一轮新周期的起始点，产业方位或迎来持续上行，我们对中长期行情持相对乐观态度。目前，风险偏好第一阶段修复已发生，若后续企业盈利出现改善趋势，预计市场的风险偏好有望持续提升。
2025年，我们围绕企业盈利改善预期和估值分位，重点配置锂电池和智能驾驶产业链，并适当增加上游资源品的持仓比重。未来，我们将继续跟踪相关投资线索，通过中期空间、估值分位等指标进行新线索的挖掘和组合的平衡。
李一帆：我们认为，当前新能源板块各细分领域的复苏节奏存在差异。如储能方向，由于需求的不断增长带动了锂电行业的景气度提升，产业链供需关系开始改善，并出现量价齐升的积极信号，又如光伏领域，随着“反内卷”政策稳步推进，供需格局的根本性改善仍然需要时间。展望2026年，重点关注储能和锂电产业链的发展；对于光伏产业链，钙钛矿、太空光伏等细分方向也值得我们关注。
赵诣：当前，新能源板块处于上涨中期阶段，正经历短暂休整，等待未来旺季催化下延续上行趋势。
从产业趋势看，在供需层面，锂电需求持续旺盛，新能源汽车、储能、电动船舶、机器人、低空经济、环卫车辆及重卡等多元化需求共同支撑行业保持20%至30%的年化复合增长率。从2024年起，行业供需缺口开始逐步收敛。随着行业需求增长，叠加供给端扩张受限，预计2026年中上游材料环节很有可能进入持续性的量价齐升阶段，“反内卷”政策的实施亦将加速这一进程。
总体来看，锂电行业供给格局已逐步改善，而需求空间依然广阔。2026年，我们将重点关注供需相对偏紧、未来扩产周期较长的环节。
景气分化 轮动加剧
上海证券报：从基本面出发，如何看待新能源板块中主要细分领域景气程度和产业发展趋势？
姚志鹏：从行业生命周期看，储能处于导入期尾端到成长期前期，将迎来高速增长；电动车处于成长期中后段，仍具高成长性，国内竞争优势显著，全球份额持续提升；光伏行业偏向成熟期；固态电池处于导入期早期阶段。
李一帆：储能方面，未来整个产业仍具发展空间；光伏方面，密切跟踪后续相关政策的执行情况；新能源汽车方面，目前国内渗透率已处于较高水平，后续或可关注欧洲市场在新车型不断推出下的出海机会；海上风电方面，后续可关注相关支持政策的落地情况。
赵诣：我们重点关注锂电产业链。自2023年一季度起，锂电材料固定资产投资同比增速持续下行，而需求增速维持在较高水平，供需结构呈市场化去化特征。我们在2025年7月底至8月中旬密集走访了锂电中游材料、电池等环节的企业，龙头企业普遍满产，在行业需求持续高增长的情况下，2026年供给开始趋紧甚至供不应求，出海公司的海外基地也在经历产能建设、产品认证后批量交付。
我们会重点关注中游锂电材料公司。目前来看，六氟、隔膜等环节2026年供需偏紧的态势相对明确。我们判断，虽然本轮锂电材料价格弹性或不及上一轮陡峭，但量价齐升的周期会更加健康持久。而随着需求持续增长，后续越来越多环节可能会供不应求。
上海证券报：当前市场对新能源的关注度显著回升，但分歧犹存。如何应对可能出现的市场情绪波动？
姚志鹏：资本市场的波动，总是受投资者对于经济周期、产业周期和公司竞争力的预期影响。过去几年的调整更多是复杂的内外部环境下情绪波动带来的。悲观叙事缺少理性的产业分析和周期思考，市场总是沿着“改善预期—拐点出现—盈利超预期”的方向演绎。我们从2024年起一直坚定看好均值回归。2025年下半年以来，市场在预期修复后开始观望拐点，预计后续行业盈利有望出现明显改善，相关公司估值或进一步修复。
不过，参照历史情况，在新能源板块投资上应注意一些细节：首先，以长周期和产业周期视角看待投资方向，避免被短期涨跌困扰，选择长期具有成长性且产业趋势明确、空间大的方向；其次，不做惯性的线性外推，抓住关键点，例如关于储能领域应结合国内外市场供需情况判断机会；最后，注重分散化风险控制。
赵诣：随着供给端市场化出清进入尾声，叠加新场景需求的持续快速增长，锂电行业各环节有望陆续进入量价齐升的阶段。我们认为，未来行业供需格局将持续优化，目前可等待基本面的进一步确认，尤其是在需求端。
技术迭代 主题活跃
上海证券报：机器人和智能驾驶等概念逐渐步入应用层面，会对新能源板块需求带来哪些变化？
姚志鹏：智能驾驶的落地将提升新能源汽车的终端需求，进而带动锂电池需求增长；机器人规模化应用对电力供应的需求，有望间接拉动储能及锂电池相关需求，这与海内外储能需求共振、锂电池需求维持景气的判断相契合。
李一帆：若机器人实现大规模应用，会对锂电池带来积极拉动效应，不仅是新增的数量需求，更重要的是未来人形机器人将在电池安全性、能量密度和续航方面提出更高要求，这有望加速固态电池的产业化进程。而汽车智能化是带动电动车渗透率提升的核心驱动力之一。目前，国产汽车品牌在智能化方面的快速进步，使其在对传统国际品牌的竞争中形成优势。未来国产品牌的发展值得关注。
赵诣：储能、新能源汽车、电动船舶、低空经济等领域都在广泛使用锂电池技术。机器人等行业的发展又为锂电池开辟了新的应用场景。由于新领域并未完全进入产品定型阶段，关于这些新兴应用对锂电池需求的具体带动作用，目前还很难做到相对准确测算。
上海证券报：如何看待固态电池在2026年的产业发展趋势？在投资过程中如何进行有效调研和跟踪？
姚志鹏：固态电池处于导入期早期阶段，已初具雏形。尽管目前在成本方面暂时无法与三元电池、磷酸铁锂等竞争，规模化量产的技术和工艺问题也未完全解决，但固态电池可以解决穿刺燃烧问题，安全性大幅提升，还能缩减车载电池重量和使用量，未来有望成为千亿级产业链。我们对固态电池的发展持长期乐观态度，但在这类处于从0到1阶段的行业中，投资端须精挑细选，如材料端、设备端、电芯制造及上车环节均存在机会，要识别未来行业主导者并规避风险。
李一帆：固态电池仍处于产业化早期，我们期待看到企业的中试线落地。固态电池的技术路线已基本收敛为硫化物体系，硫化物路线中技术壁垒深厚的相关设备材料行业发展值得关注。
赵诣：我们认为，固态电池是电池领域长期的产业变革方向。当前固态电池尚未形成明显的规模效应，这意味着其在产业链配套与性价比方面仍不具备绝对优势，因此更可能从局部或特殊应用领域率先实现突破。因此，当前我们还在重点观察。
在策略上，我们不会做技术路线的押注，主要是跟踪行业龙头及未上市公司的进展。我们判断，未来固态电池的大部分优胜者，很可能仍将出自当前液态电池的参与企业。
上海证券报：此轮风电盈利改善的可持续性如何？有哪些关键因素？
姚志鹏：盈利修复的持续性取决于供需格局的改善程度。关键因素包括“十五五”期间国内需求支撑、原材料成本的稳定性，以及出海进程能够提供价格更优的订单来提升盈利质量。
李一帆：风电行业盈利修复主要得益于近年来陆上风电需求的持续增长，后续海上风电及出海发展情况值得关注。
赵诣：我们认为，风电整机环节将迎来1到2年的盈利修复。风电整体订单需求的稳定性较为关键。具体来看，国内需求保持稳定及海外需求持续突破，会对行业盈利的持续修复形成有力支撑。
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责任编辑：屠欣怡
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